輝達基本面完美卻漲幅滯後，AI 產業三股評析

美股 AI 概念股近期財報普遍搶眼，三檔公司表現各具特色。

輝達（NVDA）第三季營收達 962 億美元，年增 106%，毛利率高達 74%，下季營收預期攀升至 1,080 億美元（折合月均 10 億美元）。儘管成績亮麗，財報後股價漲幅僅 7.4%，市場存疑的核心在於成長的可持續性。然而，管理層強調制約因素非客戶需求，而是自身供應能力。Amazon Web Services 宣布 2027-2028 年追加採購 200 萬顆輝達 GPU，合作範疇更擴展至 CPU、網路設備與 AI 模型等全棧產品，足見市場需求依然旺盛。輝達預期 2028 年營收維持 70% 增速，前提同樣是供應可及。技術面上，股價在 213-217 美元區間遭遇關鍵支撐測試，一旦守住該位置，突破前高 237 美元的概率將大幅上升。

軟體領域，Salesforce 財報公布後股價躍升 22%。第三季營收 113.5 億美元，年增 11%，非公認會計準則下每股盈餘達 5.9 美元，同比增長逾一倍。一度籠罩軟體行業的「末日論」——認為 AI 工具將替代企業軟體——在該公司財報中被徹底推翻。關鍵在於 AI 代理平台 Agentforce 的商業化突破，該公司整合 Anthropic 的 AI 能力至既有服務中，客戶無需學習新系統即可在 Salesforce 平台內調用 AI，AI 業務營收正呈倍數級擴張。後續成長動能取決於 AI Agent 收入能否保持高速增長，若該部分營收加速度與公司整體營收加速度匹配，軟體產業將開啟新一輪成長周期。短期技術觀察重點為 268-288 美元區間壓力位。

晶片設計商 Marvell 第三季營收創歷史新高達 27.39 億美元，年增 37%。其中資料中心業務營收達 21.72 億美元，年增 46%，占公司整體營收比重達 79%，已屬純正 AI 受惠者。Google 與該公司合作加深，涉及客製化加速器、網路介面等解決方案，但合約含有 240 項採購門檻，並非簡化的訂單關係。下季營收預期達 31.5 億美元，增速態勢維持強勁。不過，兩大風險值得警惕：一、大客戶訂單兌現速度具不確定性；二、毛利率受議價壓力制約，目前僅 50-53%，遠低於輝達。技術面已跌破原有支撐，需密切留意 193-214 美元區間能否繼續承接買盤。

總體而言，三家公司基本面均呈強勢，惟短期技術走勢及風險敞口各異，操作上需差異化應對。